基于過度外推的最優(yōu)投資與消費策略

摘要： 本文研究了在Merton最優(yōu)投資消費問題中[1],行為金融學(xué)中的過度外推偏差如何影響投資者的決策和福利.運用隨機動態(tài)最優(yōu)控制方法和Kalman濾波技術(shù),得到了CRRA效用函數(shù)下投資者的確定性等價財富的半閉式解,以及相應(yīng)的最優(yōu)投資和消費策略.通過對模型參數(shù)校準(zhǔn),其數(shù)值分析發(fā)現(xiàn),過度外推行為會導(dǎo)致投資不足和消費過度,并顯著增加投資者的邊際消費傾向.數(shù)值結(jié)果表明,10%的外推性偏差會引致非理性投資者高達(dá)30%的福利損失. （共7頁）