懲一儆百：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受罰的威懾效應(yīng)

摘要： 在市場(chǎng)約束機(jī)制尚不健全的背景下，行政監(jiān)管對(duì)于規(guī)范評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為有著重要作用。本文基于2018年大公國(guó)際被監(jiān)管部門處罰這一事件，探究監(jiān)管處罰對(duì)其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)，在該處罰事件公布后，其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)顯著提升了評(píng)級(jí)的謹(jǐn)慎程度，表現(xiàn)為主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)的概率增加，評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)企業(yè)預(yù)期違約風(fēng)險(xiǎn)與債券信用利差的解釋力度增強(qiáng)。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，處罰影響的時(shí)效性集中在中短期。同時(shí)... （共25頁(yè)）